《巴菲特教你读财报》核心解析读书笔记1500字

《巴菲特教你读财报》这本书共有四部分，分别讲解了损益表、资产负债表、现金流量表和公司价值评估。对于大部分投资者，损益表和资产负债表比较熟悉，现金流量表相对陌生。在分析报表时，不应过度关注净利润，推导过程中的因子才是关键。

下面将书中具有指导性和可操作性的内容做一分享。

第一部分：损益表

毛利率=毛利润/总收入：毛利率高于40%的公司，一般具有某种持续竞争优势；毛利率在20%到40%之间的公司，往往处于高度竞争的行业，因为竞争会消减行业总利润率；如果毛利率低于20%，表明行业存在过度竞争。典型案例：可口可乐毛利率60%，箭牌毛利率40%。

营业费用：这是一种刚性费用，包含销售、研发、折旧等。在寻找具有持续竞争优势公司过程中，销售费用应一直保持较低水平。若一家公司能将此项费用比例（费用/毛利润）保持在30%以下，就非常让人欣喜。不少具备持续竞争优势公司此项费用比例为30-80%。

巴菲特建议远离具有高额销售费用及一般管理费用的公司。因为公司内在长期经济实力脆弱，即使股价较低，也不能使投资者摆脱终生平庸的命运。

净利润：大部分投资者最关注的指标。对于净利润，有个细节需要注意：公司有可能因股票回购而导致净利润历史走势不同于每股收益。股票回购将减少流通股数量，从而增加每股收益。巴菲特建议关注公司净利润真正走势。

一个简单规律：如果一家公司的净利润一直保持在总收入的20%以上，那么这家公司很有可能具有某种长期相对竞争优势。

第二部分：资产负债表

应收账款净值：应收账款减去坏账。如果一家公司持续显示出比其他竞争对手更低的应收账款占总销售比率，那么它可能某种相对竞争优势。

房产、厂房和机器设备：对巴菲特来说，越少越好。比如生产口香糖和制造汽车，经营哪些无需花费大量资金用于产品更新的生意，会让股东赚取更多的利润。

商誉：支付的购买价超过账面价值。只要看到公司商誉连续几年都在增加，就可以判断这家公司在不断地并购。

短期/长期贷款：巴菲特投资金融机构时，通常回避那种短期贷款比长期贷款多的公司。少量或没有长期贷款通常意味着一项很好地长期投资。巴菲特喜欢富国银行，每1美元长期贷款相应只有57美分短期贷款。

债务股权比率：判断一家公司是以债务融资还是以股权融资为主。具备持续竞争优势的公司一般会利用其盈利作为运作资金，显示出来他们的股东权益较高，总债务较低。如果一家公司债务股权比率低于0.8（越低越好），那就是梦寐以求的公司。

留存收益：它是一项累加指标，公司留存收益的增长率是判断公司是否具备持续竞争力的好指标。公司留存收益越多，他的留存收益增长越快。

库存股票：巴菲特喜欢在资产负债表中看到库存股票。一家公司具有持续竞争优势的标志之一就是资产负债表中出现库存股票。如果资产负债表上出现库存股票，表明公司曾经回购股票。

杠杆问题：巴菲特会尽量避开那些使用大量杠杆来获取利润的公司，短期来看，这些公司可能是一只会下金蛋的鹅，但最终他们将一无是处。

第三部分：现金流量表

资本开支：巴菲特发现，如果一家公司将净利润用于资本开支的比例一直保持在50%以下，就可以进入候选名单。如果该比例保持在25%水平，那么就是一家具备有力竞争优势的公司。

股票回购：增加股东财富的免税途径。将公司多余的闲置资金用于回购公司股票，减少公司的流通股数量，股东利益将增加，从而提高每股收益，最终导致公司股票价格上涨。

第四部分：衡量具有持续竞争优势公司的价值

估算股票市场价值的简单方法：用每股盈利除以长期公司负债券利率。

三种卖出情况：第一种情况是你需要资金投资于一个更优秀、价格更便宜的公司。第二种情况是当这个公司看起来要失去其持续竞争优势时。第三种在牛市期间股价远远超过其长期内在经济价值时——简单方法就是公司达到40倍甚至更高市盈率时。