净利润不足1亿元就敢“拉黑”平安资管 乐歌股份究竟是一家怎样的公司

“我在此宣布，乐歌不欢迎平安资管的基金经理来公司投资。年轻人功课不做，老三老四。”

乐歌股份（300729.SZ）在这个周末着实做了一回“网红公司”，开创了上市公司公开“拉黑”投资人的先河，一纸博文引出了各方行动。一家市值仅为79亿元的“小公司”，为何敢于拉黑资产规模2.8万亿元的大机构？这背后，究竟是谁的“傲慢与偏见”？

还原罗生门，究竟是谁不尊重人？

事件的起因是平安资管对于上市公司乐歌股份的一次临时线上调研。

据证券时报报道，平安资管在8月29日中午向乐歌股份提出了线上调研的请求。乐歌股份便临时组织了董事长、董秘和证代在下午接受调研，做了非常充分的准备。调研过程中，董秘先对半年报作了15分钟的详细解读，然后董事长又从大局方向对公司的战略布局进行了半个多小时的诉说。

一个重要的细节是，当时的线上调研以视频会议的形式展开，乐歌方面的高管全部开了摄像头，而平安资管的调研团队八九个人没有一个开摄像头。乐歌方面表示，“都不知道调研的人是谁，给了真人真名资料的也极少。”

对于上述的情况，一位前券商研究员表示，基金经理在礼节和合规方面都存在缺陷。首先基金经理不开摄像头，会造成上市公司无法确认调研机构真实身份的情况，以至于无法发布调研公告，造成潜在的监管风险。同时，这也是一种非常失礼的行为。

在双方开局就不甚友好的前提下，引爆本次争执的导火索则是平安资管对乐歌股份提出的两个问题：

1、为何前两年公司营收增速不快，甚至有下降的情况？

2、今年的业绩增长受益于疫情，以后如果需求的增长减缓，是否能够通过市场占有率来提升？

乐歌股份的董事长正是在回答完这两个问题后表示会议结束，随后离开了会场。

当时在现场的乐歌人士对证券时报的记者表示，这两个问题董秘和董事长在介绍中都已经说过了，平安资管的调研团队再问一遍，显得很不专业，也不尊重人。

当天晚上，乐歌股份的董事长项乐宏还发布了微博文章，题为《我最近接待基金调研的一些感受》。在文章中，项乐宏再次说明了乐歌股份在过去几年中销售未增长的原因，细数了自己在公司上市后所承受的压力，阐述了自己对跨境电商的研究和理解，以及最重要的，他作为上市公司董事长对于基金经理的看法：

现在的基金经理较为年轻（80末90后），态度傲慢（颐指气使、居高临下），对调研的企业缺乏认知，还想要赚快钱。此后，他将不再接待这样的基金经理。

第二天上午，平安资管方一名名为张良的投资人回应了本次事件，首先声明自己的团队在线上调研前去了乐歌现场调研，不存在没做功课的情况。同时，也表示“该问的问题下次一定还会问的。”

8月30日晚间，项乐宏再次发文梳理事件经过，补充了一些细节称平安资管曾对上市公司方”予以斥责，称不认可我方讲话。”，且平安资管在乐歌股份进行调研时并未按照规范签署承诺书。文中项乐宏也承认己方并未听懂对方的问题，准备的资料也并不清楚。但在文章的最后，也指出了调研机构需要事先做好功课。并且在其随后在雪球社区的发帖中，也指出以后向其提出问题必须开摄像头，“否则被我怼。”

自此，这场周末临时调研引发的论战似乎告一段落。但更加有意思的是乐歌股份友商们的表现，其竞争品牌的董秘似乎将本次事件当成了企业公关的天赐良机，纷纷表示将更加热情地接待机构调研团队。

那么，有勇气怒怼投资人的乐歌股份，究竟是一家怎样的公司呢？

怒怼基金经理，不过是有钱任性

乐歌股份的主要产品是基于人体工学和其线性驱动技术制造的人体工学工作站，所谓的人体工学工作站，主要是指能够精密控制的升降系统，应用在办公升降桌、儿童升降学习桌、多功能健身车、电脑支架等领域。

从最新披露的财务数据（2020年半年报）来看，乐歌股份目前最主要的产品是其人体工学工作站，其中应用了核心线性驱动技术的产品销售占比为35%，升降台、电脑支架、升降桌及桌边健身车等产品销售占比为33%，屏幕支架销售占比为16%。

本次董事长与基金经理互怼的新闻一出，有网友反映称此前从未听说过乐歌这个品牌，怀疑董事长借机为品牌炒作知名度。

事实上，这并不是因为乐歌股份本身销售规模太小，而是因为乐歌股份的主要市场位于海外。据其2020年中报显示，乐歌股份的收入中90.5%来自海外地区，其中仅北美地区的销售额就占了总收入的52.99%

据其财报披露，乐歌股份在境外的客户主要是线下ODM客户，同时也在亚马逊、HomeDepot、OfficeDepot、沃尔玛、乐天、雅虎等线上平台销售自主品牌的产品。不过，这并不意味着乐歌股份是一家传统的海外代工企业，其自主品牌产品销售收入占比为60.77%，也属于建立了自己品牌影响力的制造企业。

乐歌股份在2017年上市，上市后营收增速却一路下行，净利润增速则更加缓慢，也就是前文中所提到的“乐歌看起来销售没增长。”而今年上半年，北美地区尤其是美国疫情严重，居家办公、网课学习的需求激增，乐歌股份的线性驱动升降系统销量同比激增179.3%，收入增长37.89%，净利润飙升189.24%。

从乐歌股份上半年的线上销售数据来看，亚马逊和品牌官网分别是其最重要的两个线上渠道，上半年仅亚马逊平台上乐歌股份销售额就已经达到2.33亿元，官网的销售额则在上半年大涨了159.25%。

这再次印证了乐歌是有品牌认知度的制造品牌，当然，这也与公司此前巨额的市场投放费用分不开关系。2017年至今，乐歌股份的销售费用分别为1.9亿元、2.65亿元、2.85亿元和1.5亿元，分别占当期收入的9.97%、6.47%、6.16%和5.58%。

最重要的是，现在乐歌股份真的“不差钱”。2020年上半年，乐歌股份经营活动产生的现金流量净额为7817.9万元，同比增长49.42%，又刚刚花了2.1亿购买理财产品。董事长霸气喊话基金经理的背后，都是真金白银给的勇气。

2020年上半年，乐歌股份又在海外新增了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目，为以宁波为主的全国中小外贸企业提供海外物流服务。目前在美国有了7个自有仓，在美国以外有7个自有仓。目前海外物流业务的收入并不高，并未在财报中予以显示，但海外物流的战略意义较为重要，能够在未来帮助乐歌股份收获跨境电商行业整体的红利。

从何而来的“傲慢与偏见”？

那么事件的另一方，平安资管又是一家什么样的机构呢？

据Wind金融终端资料显示，平安资管是平安资产管理有限责任公司的简称，2005年成立，2018年时已经有2.8万亿元的资产规模，是平安保险集团的核心成员，也是中国最具规模和影响力的投资机构之一。

这也就不难理解为什么项乐宏在发表微博文章时会表示，朋友劝他“平安资管是大机构，把朋友圈的微信删了。”

事件发酵到8月31日，证券时报的一篇题为《摒弃傲慢与偏见，积极践行股权文化》的文章为本次事件定下了舆论基调。

在文章中，证券时报提到机构调研不深入的问题在业内的确饱受诟病，但是上市公司对机构投资者在内的广大投资人也应怀揣一颗敬畏和包容之心。上市公司要敬畏投资者，回报投资者，积极践行股权文化。