写给还在坚持价值投资的朋友们

来源：雪球

我一朋友持仓的达安基因再次涨停，本周的持仓收益估计在7个点左右，相当可观。

对于坚持价值投资的我来说，其实还是比较淡然。因为如果把时间线拉长到一年或者更长来看，他的收益是跑输我的。

但价值投资难就难在：坚持

今年以来

沪深300累积下跌：-6.3%

而我的持仓个股

兴业累积下跌：-20.45%

平安累积下跌：-15.5%

还有信立泰和万科也一样，完全跑输大盘

相信很多持有这些股票的朋友跟我一样，有时候也会有点受挫，今年对于价值投资来说确实很不友好。看看我们的股票，有什么大问题吗？并没有。

只是没有赶上风口

今年的热点轮动很快，从科技，猪肉，医疗到新基建，检测，农村电商等等，我朋友前段时间踏空亏了，这段时间医疗和检测热点持续时间长，踏对了，赚了不少。我为什么要加个时间长，因为我认为，恰好因为这两个热点持续时间长才是他盈利的关键。

追逐热点对我来说相当于赌博

对于一般投资者来说，消息是存在滞后性的，热点一出来到你能参与进去的时候，基本上相关个股都已经有了10-20%的涨幅，这个时候你买进，很容易变成接盘，而且很多投资者完全不知道自己买的个股是干什么的，就是盲目追逐，买了再说，这无疑是一种赌博，而且是赢面很小的赌博。

说到主流热点，我相信这两年应该是科技股，不管是因为外部的打压和中国的决心来看，这两年科技股都表现不错。比如我去年有关注过的中国软件，当时最低在47元，现在都83元了，想过买入，但还是错过了。

后悔吗？其实谈不上，当时没有买入的原因，一是觉得估值太高，二是对科技股不了解。看看目前的科技股板块，市盈率均值应该至少在100以上，虽说科技股不能按常规的市盈率来估值，但如果没有业绩支撑，市梦率又要拿什么来维持呢？

当然，中国还是有很多不错的科技公司，贵不贵也见仁见智，而我不选择科技股的原因，只是因为不了解。不买自己不了解的行业和公司，我觉得是很重要的。

价值投资有两个最基本的原则

一是投资标的是优质公司

二是安全边际

我的理解是

所谓优质公司是指：好的赛道和一定护城河

而安全边际是指：合理的估值

拿兴业来说，银行作为百业之母算是好赛道，而护城河，其实兴业比较欠缺，不像招商银行。

那么就说说估值，这几年，在一片唱衰声中，兴业稳稳地实现了年化大约为６%－７%的业绩增长，如果我们坚持分红再投资的方式，把每年的股息再重新买入当年的股票，则意味着目前４%-５%的股息率会立即转化为下一年的投资收益率，则长期年化复合投资收益率会至少上升到１０%－１２%的水平，但兴业的估值并未提升。

所以19年年报双增如果能保持8%，按现在的估值来说，就超预期了，我们可以拭目以待下4.29的年报。

所以，我觉得低估就是兴业的护城河。

选择好的公司并不难，市场都会替你筛选出来，估值是否合理，也能找到各种分析，而最难的，就是坚持了。

想做到坚持，先得有个好的心态，说白了就是要正视自己的亏损。

科斯托拉尼说，每个投资经理在媒体面前，都会自鸣得意地讲自己的经验和成功之道，开头的第1句话永远都是“我早就说过了”，每个人都喜欢吹嘘，自己每次交易都能成功，其实，这恰恰就是不自信的表现。如果行情看涨，即使最差的股民也能赚一些钱，如果行情下跌，可能最专业的人都不能获利。所以，我们应该正视自己短期的亏损，这是很平常的事。

坚持不易，写这篇文章的时候，兴业的价格已经来到15.62元，自己也融资买了一点。

其实，今年我的持仓亏损也有7个点了，也没考虑过换股，只是做一些高卖低买来尽量摊薄成本，而我也相信自己的判断。

价值回归会不会缺席，这我真不知道。但选择相信并且坚持下去，我认为结果不会太坏。

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