美元贬值的福与祸——保持定力 下一个时代属于中国

A股五穷六绝七翻身，然全球资产泡沫生发的真正原因是——美元贬值

搞懂美元，就搞懂现下的世界经济。在年初新冠疫情爆发之初，全球性的经济恐慌导致美元避险需求。之后美联储强力宽松，最终的效果是美元开始较大幅度的贬值。投资人要了解的是，大多数国际投资产品是一个相对价格，美元贬值的同时，意味着所有资产都是升值的。这个道理很简单。那么规律是：

美联储宽松——美元贬值——投资品涨价。

货币贬值并不利于经济长期稳定

需要注意的是，美国经济从来没有在美元贬值的情况下实现长期繁荣，反而是紧缩的时代，美国经济繁荣的时间更长。比如，

在1893年，当时JP摩根游说美国政府，阻止美国发行银美元，也就是阻止美元贬值，度过了危机之后，美国在1900世纪之交却是逐渐发展了大工业，钢铁产品销往欧洲。

而在1924和1927年两次宽松，却让美国经济过热，最终让美国遭遇了1929。

在1950-1970年代，美联储是最保守的主席，马丁，由于其保守的美联储政策，他连任五届美联储主席，美国经济腾飞。

但是进入1970年代，美国再一次进入宽松，过度的宽松导致了布雷顿森林体系垮台，两次石油危机，和日本贸易竞争的失利。并且由于滞胀，美国不得不极端紧缩，以超过16%的美联储利率让经济迅速降温来重启经济。

同样的，日本在1987年的大宽松，给1990年的日本萧条埋下了伏笔。

克林顿期间，美国紧缩，消减了部分赤字。虽然克林顿离开的时候有2000年科技网络泡沫，再次宽松-过热-紧缩循环，但是在1996年格林斯潘关于“非理性繁荣”的观点时期，美国货币政策还是十分谨慎的。

上面的例子可以看出，一旦美国的繁荣是因为过度宽松，那么，我们就要做好防寒保暖的准备工作，因为很可能美国要输出风险了。当然，并不是反对使用宽松来强化经济。实际上在危机时刻，使用宽松援助经济中的企业和个体，是没有问题的。大多数出问题的原因，是在过热经济的情况下，利用宽松，让其更加过热。又或者在危急时刻使用过度宽松，而在之后无法回收这些政策工具。这就好像一个投资人，满仓满杠杆，以为抄到底，结果，底下还有底。政策时间的错误，往往才是真正的危机。

美国经济学家已经开始担忧

华尔街金融分析师加里·希林（Gary Shilling）表示，随着冠状病毒衰退带来的经济复苏所需时间超过预期，股市可能会暴跌。这位分析师认为现在美股的情况类似1929年。

在6月15日，耶鲁大学高级研究员、摩根士丹利前亚洲区主席斯蒂芬·罗奇（Stephen Roach）表示，在全球化趋势逆转的大背景下，美国政府预算赤字空前庞大，但国民储蓄率低下，这有可能导致美元崩盘。未来美元对其它主要货币的汇率可能会下跌35%。而且后来他又强调，他说的下跌不是明年，而是今年接下来，马上会到来。

如果上面两位的判定还是对疫情后的短期判定，今年1月份，索罗斯则在公开场合批评特朗普将经济搞得过热，从而预测衰退将提前到来。所以，如何应对美元有可能到来的大幅度贬值，如何应对美元可能带来的进一步危机，可能是现下需要考虑的。

应对的方法其实很简单：不要让我国的经济和美国一样迅速过热。要储备货币政策工具，不要让利率过低。我们现下没有危机，没有新冠，经济繁荣，人民安乐。此时也要警惕过快的金融自由化。等到美国经济需要着陆，我们从仓库取出余粮，比如利率空间和货币空间。那时候，才是真正的中国时代。