国资入场 此次科达股份定增有点意思

9月20日，A股市场数字营销头部企业科达股份发布公告，拟进行股权转让及非公开发行股票等事宜。公告显示，山东科达（山东科达集团有限公司）已与浙文互联（杭州浙文互联企业管理合伙企业（有限合伙））签署《股份转让协议》，拟向其转让所持科达股份8000万股股份，占科达股份总股本的6.04%。同时，浙文互联还与科达股份签署《股份认购协议》，拟以现金方式认购科达股份本次非公开发行3.73亿股股份。

本次协议转让和非公开发行完成后，浙文互联将合计持有科达股份4.53亿股股份，占其总股本的26.69%，浙文互联将成为科达股份新的实控股东。

值得注意的是，2020年2月，为进一步促进上市企业发展，证监会发布了上市企业再融资新规。今年上市企业定增案例明显增加了不少，原本并不稀奇。然而，此次科达股份引入的定增投资者却引起了笔者的兴趣。

国资入场，确定性背书

首先是国资参与科达股份定增。

国资控股企业实施定增的案例并不少见，比如近期中粮控股的大悦城定增、地方国资控股的古越龙山定增等等。但是，国资主动参与定增的案例着实不多，除非真的非常看好标的企业未来的发展。而此次科达股份定案的发行对象浙文互联恰恰具有国资背景。

定增预案显示，浙文互联为一家成立于成立于2020年9月12日的有限合伙制企业。这家企业注册资本20.01亿元，包括浙文暾澜、上海盛德、杭州博文、临安鸣德、悦昕投资、姚勇杰六名合伙人。其中，浙文暾澜、上海盛德为执行事务合伙人（GP），出资比例分别为0.0250%；

临安鸣德、杭州博文、悦昕投资、姚勇杰为有限合伙人（LP），出资比例分别为54.9725%、29.985%、9.995%、4.9975%。杭州博文作为有限合伙人之一，为国资浙江省文化产业投资集团百分百持股企业。

国有资本是我国经济的压舱石，其实力无须赘述。倘若此次定增顺利过会，科达股份得到的将不只是资金的注入，还包括国有资本对于企业基本面及发展前景的确定性背书。

公司治理结构优化

其次，浙文互联将采用全新的治理模式，让科达股份的决策治理更加公开、透明，企业管理水平有望大幅提升。

定增预案披露，上海盛德和浙文暾澜，作为执行合伙事务的合伙人，对外代表浙文互联，执行管理委员会决议和管理合伙企业日常事务。从各方的出资比例及股权关系来看， 资方和管理层分工颇为明确，各司其职、发挥所长，让科达股份将来的管理模式既具专业性，又具灵活性。

另外，这种模式也存在明显的相互制约关系，从而让企业的决策、治理更加规范、公开、透明。对于科达股份二级市场的投资者们而言，这种更规范的管理显然是件好事情。

针对性补短板，效果可期

最后，此次科达股份定增所募集资金使用用途非常具有针对性，倘若定增顺利实施，科达股份的未来发展非常值得期待。

根据定增预案，此次募集资金扣除相关费用后，将用于于投资智能营销中台项目、短视频智慧营销生态平台项目，剩余资金用于偿还银行借款及补充流动资金。可以说，这三块恰恰针对的是科达股份未来发展的关键以及现行经营的重要短板。

资料显示，自2015年转型数字营销以来，科达股份营收从24.17亿元增长至2019年的188.83亿元，五年涨幅超过7倍。然而，期间的利润表现却没有营收表现如此亮眼。造成这样局面的主要原因是上游的投放平台话语权增强，中游的数字营销企业需要更大投放规模才能获得更大的议价能力。也就是说，此次定增募集资金将明确有效的提升科达股份的行业竞争优势。

另外，由于这种资金密集性的行业属性，科达股份近年通过有息负债的方式打造企业竞争力，也导致财务利息费用的增加伤及企业利润。财报数据显示，过去三年科达股份的利息费用分别为，7833.70万、3686.07万、4016.18万。也就是说，此次定增募资将对改善科达股份的利润表现起到立竿见影的作用。

综上，此次定增将让科达股份获得国资确定性背书、管理水平提升、竞争优势强化以及短板补齐，后市表现依然值得关注。