800亿元物美欲上市？张文中扩张步伐持续加速

来源：野马财经

作者 |孙颖妮

编辑 |缪凌云

来源 |首席科创官

“我出狱后，不少朋友好心地建议我移居国外，过平静安逸的生活，但我是企业家，我是中国人，我要为物美发展，为物美十万员工的幸福生活，为中国梦的实现而奋斗。”“我对得起良心，我对得起历史，我无怨无恨。”

两年前，当出狱后首次公开发言的物美集团创始人、董事长张文中读完这封《给四十年的信》，台下包括马云、冯仑、俞敏洪等在内的百余位企业家纷纷起立向他致敬。

出狱回归后的张文中带领着物美一路披荆斩棘，频繁并购运作，在市场扩张上持续发力，张文中也因此被称为“并购狂人”。经过多次大手笔的并购，截至2020年一季度，物美集团总资产已达802.98亿元，被外界称为零售行业的巨无霸企业。如今，在张文中的带领下，物美集团又传出将赴港上市的消息。

6月15日，有消息称，内地零售集团物美集团（全称“物美科技集团有限公司”）计划明年在港IPO，拟集资10亿至20亿美元(合约78亿至155亿港元)，集团上周曾邀请潜在顾问就上市安排提交方案。集团仍在讨论哪部分业务该被纳入上市资产范围，集资细节仍可能改变。

对此，首席科创官致电物美集团进行求证，相关工作人员回复称：这个不能回答你。

不过，在上个月就曾传出过一次物美集团将考虑在香港IPO的传闻，当时的物美集团副总裁张正洋在回复媒体时表示，不排除任何有利于公司加快扩张，为加速推进数字化转型，线上线下一体化目标，不断优化资本结构的机会。

物美集团的主营业务收入主要来源于商业零售，以百货和超市业态为主，物美集团超过70%的收入来自商超百货，其他业务还包括家电、家居建材等板块。公司以知名品牌“物美”、“美廉美”、“新华百货”、“百安居”经营其零售业务。经过20多年的发展，物美已经从单一业态发展到多元化业态，由单一超市发展为超市、百货、家电、家居建材四位一体的新集群。

据物美集团年报显示，2016至2019年，物美集团的营收逐年递增，分别为377.39亿元、405.57亿元、413.19亿元、429.77亿元。2020年一季度实现营收120.25亿元，同比增长6.4%。

持续大手笔并购

商业零售是物美集团的主营业务，作为零售行业，以销售网络体系来实现销售目标是其基本的手段。一直以来，物美在不断合作、收购、兼并中，持续扩大自身的销售体系，不断触达一些还没有物美实体店的区域。

无论是物美发展的早期阶段还是张文中归来之后，通过并购等方式不断扩大销售体系，一直是物美集团和张文中的重要战略。

早年间，物美就通过托管、收购、重组等方式，控制或拥有了北京超市发、京北大世界等全国20多家商业企业的400多个网点。

2006年，张文中蒙冤入狱，物美集团发展的脚步也暂缓了。张文中复出后，物美集团重启并购扩张步伐，通过大手笔持续收购，开启了高速扩张的态势。

2014年底，物美集团斥资14亿元从世界500强英国翠丰集团收购了家居卖场百安居中国业务，这是物美集团切入家居建材业务领域的重要一步。

近两年，物美集团更是保持着高速扩张的态势，多次大手笔收购引发广泛关注，张文中也因此被称为“并购狂人”。2018年8月至2019年6月期间，物美集团先是收购了乐天集团华北区21家门店，此后又将邻家便利店70多家门店收入囊中，接着又接管了华润万家在京5家大卖场门店。6月，物美集团又以70.75亿元现金入股重庆最大的国有商贸企业重庆商社集团，成为重庆商社并列第一大股东。

而最引人瞩目的一笔并购则是入主麦德龙中国，也是此次赴港上市传闻中被普遍关注的一个点。2019年下半年，物美集团在麦德龙旗下中国业务的最后一轮竞购中，击败永辉超市等对手，以19亿欧元的价值收购德国最大零售批发超市麦德龙中国80%股权，并于今年4月底正式完成交割。而在此次物美集团赴港上市传闻中，有消息称，集团或将麦德龙和装修建材零售品牌百安居纳入上市资产范围，目前仍在讨论中。

持续的并购扩张使得物美集团的经营版图不断扩大。物美集团的门店广泛分布于北京、天津、浙江及宁夏等地，且在区域市场己具备较高的知名度。AC尼尔森数据显示，现阶段物美集团已经成为北京地区最大的零售商，并在浙江地区与联华超市一起主导当地零售市场。

不过，想要不断扩大自身销售体系的物美集团当然不满于此。在物美集团发布的2019年债券年度报告中，公司就已经明确表示：物美集团作为国内零售业的领先者，未来将通过并购境内外同业或供应链上游企业以扩大经营规模，探索电子商务等新业态来拓宽渠道，最终获得协同效应，并实现各业态的全面发展。

由此可见，物美集团的并购之路还会继续进行。然而，频繁的收购必然导致资金需求变大，上市融资也就成为了重要选择之一。

不过，对于物美频繁的并购运作，有专家在接受相关媒体采访时表示，在传统大型商超整体下行环境下，物美并购的传统商超是否能发光，仍未可知。“物美还需要一段时间才能检验收购效果是否符合预期。”

债务压力攀升

频繁的并购运作虽使物美集团的经营版图不断扩大，却也给物美集团带来了较重的债务压力。

根据公司公布的年报显示，近年来，物美集团的负债不断上升，2016年至2019年，物美集团总负债分别为303.58亿元、301.73亿元、332.16亿元和407.10亿元。同期，物美集团资产总额分别为548.74亿元、566.41亿元、613.86亿元和734.98亿元。截至2020年3月31日，其负债合计达到472.2亿元，同比增长30.21%。

与此同时，物美集团近年来的利润也一直处于下滑趋势，公司2015年的净利润为49.7亿元、2016年为44.30亿元，2017年则腰斩至20.24亿元，2018年至2019年分别为21.36亿元和24.90亿元。今年一季度净利润为3.68亿元。

值得注意的是，利润的不断下滑也是物美在2015年从香港退市的背景之一。

2003年，物美集团曾以物美商业的名义在港交所创业板上市，2010年转至主板交易。高峰期时的物美商业保持每年50%左右的业绩增速。但此后，物美商业的风光并未延续，业绩开始走向下坡道，利润逐年下降。公开数据显示，2012年至2014年，公司权益所有人应享有的利润分别为6.02亿元、4.59亿元和3.95亿元，2015年上半年为2.47亿元，同比下降近两成。2015年，公司宣布私有化从港股市场退市。

对于当时的退市，物美商业表示，积极影响在于更方便地开展扩张，新的扩张和并购将带来成本上涨和盈利摊薄，在市场整体增长缓慢的情况下，投资回收期势必延长。“一旦成功私有化，将会使公司有较多灵活性及时做出投资决定，同时将对股东投资回报的不利影响降至最低。”

的确，正如上文所讲，2015年退市以来，物美开启了更为高速的扩张态势。

如今，退市五年后的物美欲卷土重来，利润下降的趋势能够改变么？

数字化转型解困

物美商业在2015年退市时利润的大幅下滑，与传统零售行业受到电商冲击有很大关系。回归后的张文中也意识到了这一点，复出后的张文中不仅在扩张之路上持续发力，还直追潮流，立即投身到零售市场的巨大变革之中，带领物美集团探索出自己独特的“物美＋多点”模式的新零售之路，开始了物美的数字化转型。

2015年，张文中携团队创办了电商平台多点Dmall。那一年，物美集团在北京地区通过推广多点Dmall来拓展线上线下融合业务。顾客通过手机“多点APP”下单，公司收到订单后，以每个物美超市作为物流节点，就近送货上门。

而未来，这也将是物美的重点发展方向。物美副总裁在回复媒体赴港IPO传闻时就曾直言，不排除任何有利于公司加快扩张，为加速推进数字化转型，线上线下一体化目标，不断优化资本结构的机会。

去年十一月，张文中也曾对外表示，“物美+多点Dmall”的模式成功帮助零售企业实现数字化转型。未来，物美将与多点Dmall一起，促进“商品+服务”“零售+体验”等新零售业态发展。

对于此次物美集团香港IPO的传闻，零售行业相关专家在接受媒体采访时也表示：“多点Dmall或将成为物美集团IPO的重要故事。”

在其2019年债券年度报告，物美集团也表示，随着超市网点布局的进一步完善以及双方合作的进一步加深，未来020业务或将对公司收入和利润提升起到重要作用。

物美集团的大手笔并购虽使得其经营版图不断扩大，但是对于收购的最终效果还需拭目以待。你如何看待物美的加速并购扩张？欢迎评论留言。