常熟转债触发提前赎回条款 银行可转债现强赎潮到底是喜还是忧？

作者莫开伟系中国知名财经作家 中国地方金融研究院研究员

常熟转债触发提前赎回条款。此外，公告显示，截至2019年3月19日，累计，累计已有1,325,579,000元常熟转债转为公司A股普通股，累计转股数为230,127,796股，占常熟转债转股前公司已发行普通股股份总额的10.35%。其中，尚未转股的常熟转债占常熟转债发行总量的55.81%。

1近几年来，银行可转债的市场反响一般，那么，这次时隔近4年，银行再现强赎机制有何原因呢？

原因其实很简单，主要是当前A股在2015年股灾低迷之后，2019年年后出现持续性反弹上涨的趋势，这让投资者看到了A股投资新希望，于是A股信心增强，热度提高。由此，可转债触发强赎也是很正常的，不值得大惊小怪。

2、触发强赎后，对于投资者来说，会产生什么影响？

对投资者影响比较明显，它会让银行转债受热棒，提高投资者转债中签率。同时，可转债是“进可攻、退可守”的一类投资品种。可转债其实可看作债券+股票的看多期权，持有可转债，股票上涨看多期权价格上涨，可以分享股票上涨的收益；若股票下跌，看多期权价值归零，债券便可以要求到期兑付；一旦股市出现系统性风险或者个股跌幅较大，可转债的下跌也有底。

3、触发强赎后，有什么风险需要注意吗？债券持有者该如何抉择？

从当前看，主要注意赎回风险，因为尽管强赎期内转债仍有可能跟随正股价冲高，由于期间转股压力加大，将限制正股涨幅，因此借机卖出或转股是更为理性的选择。

债券持有者应准确判断宏观经济环境的变化，选择适合自己的产品，根据投资风险承受能力低、中、高分别选择纯债基金、强债基金和投资二级市场的债券基金；同时要看基金的总费率，尽量选择低费率基金。最后要选择最具实力的基金公司，不能随便乱投资。

除了常熟银行外，最近更名的“苏农转债“（原吴银转债）也面临强赎风险（折溢价为126%），以及平银转债、张行转债、江银转债、宁行转债的折溢价分别为108%、118%、116%、116%。

4、从近期市场来看，2019年是否还会出现银行强赎机制呢？

可转债品种不仅看业绩，还需要看A股市场表现、债市流动性等多方面因素。而从目前看，银行间资金面紧张，尽管可转债也遭到了一定程度的抛售，但市场热情依旧很高。

因此，通常情况是，如果A股市场依旧保持强势，可转债市场有望进入一个正向激励循环的市场，也就是正股带动转债转股的进程，毕竟目前可转债已经大幅度修复了此前的高估值状态。

5、随着A股市场逐渐回暖，未来的银行可转债市场如何？

通常情况下，A股走势与可转债呈正相关关系，A股回暖可转债就畅销，反之亦然。

因此，只要2019年A股持续保持回暖态势，可转债市场就必然迎来蓬勃盎然的春天，银行债券融资走热状态将持续，也就是可转债会受到投资者热捧，申购量将屡创新高。