纾困民企力度空前 希望不要舍本逐末导致新的金融乱象

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在日前召开的民营企业座谈会上，最高层指出，非公有制经济在我国经济社会发展中的地位和作用没有变，我们毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展的方针政策没有变，我们致力于为非公有制经济发展营造良好环境和提供更多机会的方针政策没有变！

民企经营困难引发高层忧虑，领导人民营企业座谈会上的重要讲话确定了支持民营企业的政策方向，而后政策密集落地。银保监会主席表示对民营企业的贷款要实现“一二五”目标，相较于目前民营企业贷款存量占企业贷款不到40%，增量不到20%的现状，提升至50%的目标可见政策支持民营企业决心之大。

这波支持民企的力度空前，春天会远吗

为纾解民营企业经营困境，支撑民企融资政策密集落地，10月末召开的政治局会议强调解决民营企业发展中遇到的困难，而民营企业座谈会并发表重要讲话，更是充分显示了最高层对民营经济的重视。改善民营企业预期，支持民营企业经营发展成为政府工作的重要方面。

在金融领域，近期支持民企融资政策密集落地，包括各金融机构合力化解股权质押风险，央行准备设立民营企业债券融资支持工具等政策等。银保监会要求银行定向增加对民营企业贷款。按高层确定支持民营企业方向，银保监会未来将引导银行增加对民营企业资金支持，包括将设立定量的考核标准。

10月8日，银保监会主席接受《金融时报》采访时表示，将设定相应的政策目标，让民营企业从金融机构获得充足的资金支持。初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”目标，即在新增公司类贷款中，大型银行对民营企业贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。

一些数据来证明，政策支持民营企业决心之大，而相应的任务之艰巨

根据银保监会公布数据，现在在银行业贷款余额中，民营企业贷款占25%。以今年9月末贷款余额133.2万亿估算，民营企业贷款为33万亿元，占非金融企业和机关团体贷款余额85.6万亿元的约38.9%。这与银保监会主席表示的民营企业在经济中60%的份额不相符，同样与今年前9 个月民间投资占总投资62.4%的比例不相符。

这并不意味着相同的投资规模，民营企业融资比国有企业少，而更多的是由于民营企业难以通过贷款等正常渠道获得充足资金的情况下，需要借道影子银行、民间借贷等渠道获得融资。表外融资的增加一方面提升了民营企业的融资成本，另一方面也加剧了系统性金融风险。

近年银行贷款向国有企业集中态势加剧，民营企业融资更为困难。目前对民营企业缺乏统一定义，定义范围可以从狭义的私营企业到广义的非公有制企业。采用非国有和非国有控股企业来作为民营企业口径。这个口径的民营企业占经济比重约为60%，与郭主席表述一致。而央行公布了2010-2016年对国有控股企业、集体企业、私人控股、港澳台商控股和外商控股企业贷款数据，将其中后三者作为民营企业。加总得到2016年民营企业贷款占企业总贷款的37.8%，占总贷款的23.0%，同样与郭主席公布数据相近。

从结果来看，近年对民营企业贷款占比持续下降，占企业贷款比例从2013年的44.2%下降至37.8%。而从增量来看，民营企业获得资金支持则更为有限，2016年民营企业新增贷款只占企业新增贷款的17.0%，而企业经营困难的2015年民营企业净增贷款甚至为负，占企业新增贷款的比例为-13.2%，当年新增贷款全部给了国有企业。

而民营企业投资占总投资比例稳定在60%左右，这意味着民营企业要么通过自有资金解决投资资金来源问题，要么通过表外融资和民间借贷来解决。而根据郭主席公布目标，三年后银行对民营企业贷款占新增公司贷款比例不低于50%，这意味着相较于2016年水平，新增贷款中民营企业贷款需要提升33个百分点以上，估算每年新增民营企业贷款将较2016年提升3万亿以上。政策支持民营企业决心之大，而相应的任务之艰巨，可见一斑。

重要的是流动性要真实流入民企

当前民营企业融资困难是系统性问题，增加对民营企业融资需要解决形成困难的根源。首先，国有企业坐拥隐形担保，具有较高的信用，导致银行放贷偏好国有企业；其次，我国银行体系以大银行为主，客户结构未能有效下沉限制了对广大中小民营企业的放贷能力；再次，缺乏高质量抵押物也限制了民营企业融资能力。如果不解决根本问题，而是舍本逐末，可能会导致不良金融创新出现，甚至引发新的金融乱象。