大佬的心里话 基金要这样买

来源：理财巴士

在之前的文章里，小巴跟大家讲过怎么看基金的定期报告，里面有一栏是基金的管理人报告。

在这一栏里，基金经理会把自己在这段时间内，基金的操作调整是什么，对市场的看法是什么，对未来的预期又是什么，告诉大家。

有的基金经理一笔带过，有些则会讲得很细。

近段时间半年报发布后，不知道大家有抽空去阅读自己手上基金的报告了吗？

在这次的半年报里，易方达的明星基金经理张坤，和大家分享了自己对未来的展望，还有怎么选基金。

作为坚定价值投资者的张坤，最有代表性的作品就是易方达中小盘混合。

管理了将近8年，截至9月10日，任职回报达到526.14%。

而张坤这次在半年报里的分享，可以作为大家不错的投资读物来源。

1、长期有效与短期有效

大佬在开头提了一下现在市场分化的情况，然后说了长期有效和短期有效的问题。

在短期内，估值变化是股价的主要决定因素，在长期，业绩变化才是股价的主要决定因素。

他说——

“任何长期有效的投资方法，短期必然间歇性失灵。如果短期一直有效，会导致大量的人采用该方法，从而导致该方法长期失效。”

简单来讲，就是追求长期收益的基金，在短期内的表现往往不会十分突出，而追求短期高收益的基金，又无法长期保持高收益。

之前咱们讲过的“冠军基金魔咒”，就证明了这一点。

大部分当年拿到冠军的基金，次年业绩都不理想，甚至垫底。

比如小巴之前给大家举过的例子，2015年的冠军基金“易方达新兴成长”。

它在2015年以171%的涨幅夺冠，2016年业绩垫底。2017年业绩追回同类前1/4，2018年又几乎垫底。

所以不管用什么方法，基金总是会在某段时间落后的。

对此张坤的看法是——

“一个投资人选择何种投资方法，并不是这种方法在出彩时多灿烂，而是在这种方法阶段性失灵时仍能坦然面对，并且晚上睡得香。”

不论选择短期还是长期，不该看这种方法回报好的时候是什么样子，而要去看看不好的时候，自己能否忍受。

希望获得短期高收益的人，要做好原有投资方法失灵的心理准备，不能奢望短期的高收益可以持续。

而追求长期收益的人，就要能忍受回报的长周期，以及投资过程中的波动。

2、选基3问

张坤让我们选择基金之前，先问自己3个问题——

第一，这个管理人的投资体系是否自洽？

第二，这个管理人的投资体系是否稳定？

第三，我的投资体系和价值观，是否与这个管理人的投资体系和价值观匹配？

前面的两个问题，是要求基金经理要有自己的一套成熟的投资体系，并且能够坚持这套投资体系。

比如某基金经理是做价值投资的，却去追高买短期有热钱炒的股票；

又或者某只股票的业绩和预期都没有变差，却因为短期股价下跌就止损，这就没有做到投资体系自洽。

这要怎么判断呢？

就是从基金经理做的事情中判断，可以观察持仓、换手率、长期业绩。

比如咱们看易方达中小盘这只基金，重仓的是消费和医药生物类的股票，持股比例非常集中。

前十大重仓股，占比合计高达72.98%。

因为在张坤看来，优质的企业是很少的，他研究透了之后，就会陪着这些企业长期走下去，10年，20年。

而从换手率上看，自从张坤2012年接手这只基金之后，换手率都在低位。

所以他本人确实做到了投资体系的自洽与稳定。

唯一可吐槽的就是，虽然这只基金名称叫“中小盘”，但大部分持有的却是大盘股......

至于“选基3问”的第3个问题，让小巴联想到，选基金就跟找伴侣差不多。

要先看对方最基本的状况，但即便对方所有条件都很好，也是不够的，还有很重要的一条——你们合不合适，基金也是一样。

你的投资价值观，要和基金经理的投资体系和价值观匹配，观念不合怎么能走到一起呢？

就像你想要稳健的收益，但基金经理的风格却很激进，你买了他的基金，表现好的时候，收益很多，是意外之喜。

当发生亏损的时候，你便难以承受，可能要割肉卖出。

有不少投资者就是忽略了观念的契合，总是去买热门基金，一直高买低卖，才会收益不佳。

基金经理的建仓，可能是从很长的周期出发考虑，如果你只是进行短期的投资，就无法获得理想的回报。

所以选基金之前，还需要思考一下在自己的投资周期里，以这只基金的风格，能否给你想要的回报，不然就会造成期限错配。

也就是基金很赚钱，但你的回报却一般，甚至亏损。

像今年7月份，股市的好表现必然带来很多这样的投资者，他们看见股市、基金上涨，就冲进去想分一杯羹。

结果刚进去没多久，就碰上股市震荡，有些朋友就会止损了。可能基金长期的表现很不错，但那些止损的朋友就没赚到钱。

所以基金投资之前，大家可以先问问自己这3个问题。

当然，如果大家觉得这样选来选去很麻烦，长期投资宽基指数，还是最省心的选择了。