哥们儿 你打算买蚂蚁的战略配售基金吗？

来源：智通港股挖掘机

作者：机叔

这几天打开支付宝，就能看到乱入的广告：

对马云爸爸的这个审美，我还是很服气的，高端大气上档次，虽然只需要一块钱的参与门槛，也尽显奢华，让花呗都没还完的机叔也感受到了尊贵感，有点想入非非的意思了。

上一次看到这么牛哔的视觉设计，还是小guan茶和88某8钛合金狗眼……哦不，手机。

听说2分钟就卖出10亿元。仅1小时，5只基金卖出102亿元，创下公募基金新历史。啧啧。只要一块钱，就能跟马云一起当股东，买的是基金吗？不，买的是高端圈子！

谈谈这只基金

送钱上门，必赚！两年前，机叔也碰到过这种好事儿。

2018年7月份，科创板战略配售基金，也是跟现在一样铺天盖地的广告。

现在，两年多过去了，平均收益11％。

同期上证指数的涨幅是14％……

本次5只战略配售蚂蚁股票的基金将会用不超过10％的资金以发行价优先认购蚂蚁股票，剩下的投向其他标的，有18个月的封闭期（期间不可赎回）。

做个假设，如果基金刚好募集到1个亿资金，其中有1000万拿来配售蚂蚁股票，蚂蚁股票又刚好涨了一倍。那么基金净值增加1000万，基金收益为10％。这已经算是非常理想的情况。但是，剩下的9000万资产随便跌一点，也会使收益有磨损。

所以，与其说这是专门配置蚂蚁的基金，不如说就是一支普通的基金，刚好配置了少量蚂蚁集团的股票而已。实际上，可能蚂蚁集团的涨跌，对基金的净值，影响非常有限。关键还是看基金经理的操作和配置的其他股票的表现。

蚂蚁搞了5个战略配售基金，这本身就奇怪。你本身是渠道方，又是ipo的主体，居然要搞一个自己的战略配售基金，定向配售股份。

闻所未闻。

为了让大家买到自家的股票，也是费尽了心思。

如果蚂蚁股票这么好，干嘛还要绞尽脑汁卖给散户呢？这是不是悖论？

送上门的生意，真的是好生意？

谈谈蚂蚁的估值

蚂蚁的估值到底高不高？

蚂蚁集团现在是按照科技股来估值的。

2017年，蚂蚁金服的科技服务收入占比只有34％；而其目标是在2021年，提高技术收入占比至65％，届时科技将成为集团的主色彩。

相比金融概念，在股市上科技概念显然更“吃香”。不管是港股还是A股，金融行业通常给到10倍以下PE，而科技企业动辄几十倍上百倍。

资料显示，2018年6月完成C轮融资后，蚂蚁集团估值已经达1500亿美元，考虑到上市溢价，2000亿美元左右，13000多人民币，2019年净利润180亿。70多倍的市盈率，显然是按照科技企业估值的。

当然，我们可以对标“老朋友”PayPal的标价——110倍的市盈率、2100亿美元的市值。

但PayPal和蚂蚁集团的商业模式差异非常大。

PayPal从其股价走势来看，可谓一只不折不扣的大牛股。自2017年4月以来，Paypal从41美元水平一路持续飙涨，很少回调，在2020年9月甚至触及股价高点212.45美元，市值截至9月21日高达2150亿美元。

PayPal主要依靠支付手续费获利，本质上就是一个纯粹的第三方收单机构。

PayPal 是一个纯粹的第三方收单机构，而对蚂蚁集团而言， 受多种因素影响，其支付业务利润微薄， 数字支付仅为其数字生活和数字金融提供基础设施，最终要依靠数字金融业务获利。

PayPal 的可比公司应当是支付宝（中国），而不是蚂蚁集团。

2019年，蚂蚁集团总用户为13亿，其中支付宝用户9亿，2019年中国人口构成数据显示，65岁以上、16岁以下人口超过4.2亿，考虑到14亿的人口总规模及增长率，“13亿总用户”已经到了天花板。支付宝用户数据也一样，9亿的规模，也已经是天花板的高度，即16岁以上、65岁以下的中国人，几乎已经人手一个支付宝了。单就用户规模而言，蚂蚁集团的想象空间几乎已经被榨净。