银河证券农业四季度策略：紧握养殖后周期中疫苗与饲料的成长机会

来源：金融界网站

来源：银河证券

报告摘要

在养殖后周期领域，疫苗为确定性较高的子行业，且多重因素利好行业上行：生猪存栏提升利好疫苗消费量增长，集中度提升带动市场苗渗透率提升，招采苗提价增厚行业规模，非瘟疫苗为行业扩容带来想象，此外，可选疫苗成为养殖利润丰厚、存栏回升阶段的受益弹性主体。基于上述利好，我们认为可以关注1）中牧股份（600195），招采提价以及渗透率提升显著受益者；2）普莱柯（603566），可选疫苗高弹性标的叠加禽苗高增长；3）天康生物（002100），招采苗收入回归，市场苗高增长；4）生物股份（600201），口蹄疫疫苗龙头，重回快增长之路确定性高。

饲料作为后周期机会的另一代表，一方面受益于养殖存栏回升带来的饲料销量提升，另一方面受益于行业重新洗牌、集中度提升，叠加替代效应下的饲料结构优化，当前饲料企业享受销量提升以及结构优化带来的毛利率提升优势。我们认为可以关注1）海大集团（002311），全产业链服务理念叠加成本控制优势，ROE行业领先，未来增长确定性强；2）禾丰牧业（603609），东北饲料龙头，率先受益饲料量利双升。