广州银行九年闯关IPO 近忧未平 远虑不止

文：吕笑颜 石丹

ID：BMR2004

筹谋近十年，广东省最大城商行IPO进程终于有了新进展。

近日，广州银行披露其首次公开发行股票招股说明书，拟采取全部发行新股的方式登陆深交所，本次公开发行的股票数量不超过发行后总股本的25%（含25%），保荐机构为国泰君安。

这距离广州银行2011年首次提出“争取早日实现上市目标”意向已经过去9年。此前，由于股权高度集中等问题，上市迟迟没有大进展。2018年6月完成股权结构优化工作并引进战略投资者后，这一问题得以解决。随后，该行于2018年10月17日在广东证监局办理了辅导备案登记。

从公开数据看，广州银行盈利能力并不强。其中，2018年中间业务收入走弱明显，2019年中间业务收入有所好转。而在传统贷款业务方面，房地产行业及零售业务也是隐忧浮现。另外，投资业务占比过大和银行资产质量承压依旧是该行上市道路上的障碍。

针对资本充足率、资产质量、业绩放缓、业务布局、外部竞争等问题，《商学院》记者向广州银行方面发去采访函，不过，对于业务布局及外部竞争方面的问题，广州银行相关负责人并未直面回应。

9年上市路漫漫：股权高度集中成“绊脚石”

早在2011年，广州银行就曾在其年报中透露出蓄力IPO的心愿。直到今年6月18日，证监会官网显示，广州银行提交的《首次公开发行股票并上市》材料被证监会接收。这标志着广州银行的上市工作终于有了实质性进展。

广州银行曾在2018年年报中高调宣布2019年将全面启动A股上市工作，“把握行业发展趋势，全面启动 A 股上市工作，揭开进军资本市场的序幕，加快推进上市引领发展步伐。”而在2019年年报中，该行称：“把上市‘1 号工程’放在全行战略的更加突出位置。”

值得注意的是，广州银行是目前唯一一家未上市的一线城市城商行。

为何广州银行上市之路多年没有进展？股权过于集中，被认为是作为一线城市城商行的广州银行多年上市未果的一大阻碍。截至2017年末，广州金控、广州市广永国有资产经营有限公司、广州金骏投资控股有限公司分别持有广州银行50.01%、27.96%、9.99%股份。而这三位股东的实际控制人均为广州市政府，即广州银行至少有88%的股权控制在广州市政府手中。

资料显示，广州银行成立于1996年9月。最初是在46家城市信用合作社的基础上组建广州城市合作银行，在经历几轮增资、扩股后，2009年9月更名为广州银行。2010年3月，广州银行首家异地分行深圳分行成立，此后又先后成立了包括南京、东莞等在内的数家分行，2016年成立了信用卡中心。

该行一直以来90%以上股权集中在市政府手中，根据相关规定股份制银行要成功上市，政府单一股权原则上不得高于30%，这让银行多年来一直谋求股权多元化。

按照上市要求，商业银行要实现上市，原则上单一法人持股比例不得高于30%，且境外战略投资者不能超过两家，持股比例不能高于25%，单一境外投资者比例低于20%。同时，公司在申报IPO时，股东人数需控制在200人以下。截至2017年末，广州银行公司股东总数为11831户，其中法人股股东909户，集体股股东1户，个人股股东10921户。截至2019年年末，该行公司股东总数为 11444 户，其中：法人股股东 536 户，个人股股东 10908户。

为解决股权这一问题，广州银行联合广州金控启动广州银行股权结构优化工作。2018年6月，广州银行最终引入南方电网、南航集团等7家投资者完成了股权结构优化工作。

截至目前，据广州银行招股书显示，该行第一大股东为广州金控，持股比例为22.58%；第二大股东为广永国资，其持股比例为19.71%；第三大股东为南方电网，持股比例为16.94%；第四大股东为南航集团，持股比例为12.68%；金骏投资为该行第五大股东，持股比例为7.58%。

随着股权结构调整，广州银行上市“补血”也提上日程。2018年10月，广州银行向广东证监局递交了上市辅导备案登记申请。该行在2019年工作重点及措施中提到，“顺应银行上市发展大势，加快推进上市工作，实现向‘现代上市银行’转变。”据了解，该行将上市作为2019年的1号工程，上升到全行战略高度。今年6月，该行向证监会递交了IPO申请材料并获证监会接收。

规模扩张、业绩增速放缓，投资类资产、零售业务存隐忧

据财报显示，2019年广州银行的资产规模、营业收入、净利润增速均较2018年有所下滑。

（资料来源：广州银行2019年年报）

据财报显示，截至2019年末，广州银行总资产为5612.31亿元，同比增长9.27％；而2018年年报显示，截至2018年末，该行资产规模为5136.20亿元，同比增幅为16.69%。而2015-2017年该行的总资产分别为4151.92亿元、4445.07亿元、4401.52亿元，2016年、2017年的同比增速分别为7.06%、－0.98%。

据招股说明书显示，该行前三大贷款客户分别为房地产业、租赁和商业服务业以及批发和服务业，截至2019年末，分别占全部贷款总额的25.61%、22.03%、16.71%。

（资料来源：广州银行招股说明书）

虽然近年来房地产市场持续调控，但房地产贷款仍稳居该行对公贷款第一大户。据招股书显示，2017-2019年，广州银行投向房地产业公司贷款和垫款余额分别为245.03亿元、316.99亿元和350.5亿元，占发放贷款和垫款总额的比例分别为14.46%、13.22%和11.9%，占公司贷款和垫款总额的比例分别为22.88%、25.61%和25.61%，在各行业中仍居于首位。

（资料来源：广州银行招股说明书）

银行业资深风控人士刘晓（化名）认为，由于受区域的影响，地方银行可贷资金的领域并不多，房地产贷款项目因为有优质项目作为抵押，属于信贷里面的优质资产，所以不少银行在房地产投放量很大，但也承受着相应的风险，一旦房地产企业资金紧张，银行受到的影响也较大。因而银行需提高风险分析能力，关注政策动向，适度调整房地产行业的信贷政策，降低行业集中度水平。

由于监管趋严，2017年以来，银行业均在压缩同业业务、非标业务、通道业务，广州银行也不例外。

广州银行相关负责人在书面回复《商学院》记者采访时表示：“目前，我行正在积极推动转型升级和业务创新，希望能在未来的A股市场中取得优异的成绩。”

近年来，广州银行发力零售业务，零售贷款从2014年的146.48亿元，增长到2019年底的1327.3亿元，增幅达806.13%。其中，信用卡贷款余额从2014年底的57.8亿元，增长到2019年底的604.57亿元，增幅945.97%。

据招股说明书显示，随着高速增长，零售业已成为广州银行的主营业务，尤其是住房贷款、信用卡贷款业务，势头强劲。截至2019年末，零售贷款 1327.30 亿元，同比增长34.44%，占贷款和垫款总额的比重提升 3.90 个百分点至45.06%。

不过，随着而来的资产质量有所下降，尤其是信用卡不良的不断上升。据财报显示，截至2019年末，信用卡不良率为1.65%，较2018年末1.30%上升0.35个百分点。

（资料来源：广州银行2019年年报）

（资料来源：广州银行招股说明书）

而在疫情之下，信用卡资产质量可能会进一步承压。广州银行也在招股说明书中坦言，疫情期间，公司相关业务受到严重冲击和宏观经济带来的下行压力影响个人还款能力。可能导致公司行逾期贷款和不良贷款增加，进而影响该行信贷和投资的资产质量及收益水平，并对公司行业务发展、财务状况和经营业绩造成不利影响。

刘晓认为，发力零售已是众多银行转型的大方向，然而随着规模日增、海量用户的千人千面，这对银行的系统风控力、精细品控力、产品创新力等提出持续考验。“双刃剑效应”恐难分伯仲。

易观分析金融行业分析师王细梅认为，中小银行在零售业务方面的发展存在多方面的挑战，她表示：“比如流量、场景、体验、科技等，还有大行及互金企业的竞争。受限于地域及监管等制约，中小银行房贷、信用卡、银行理财等零售业务开展还主要集中在存量客户，近些年中小银行发力的助贷业务、开放银行等虽可以助力银行获客引流，但却可能导致银行后台化，竞争力下降。”

法询金融资管研究部总经理周毅钦认为，尽管相较于传统的同业业务、对公贷款业务，零售贷款具有资本占用节约、周期扰动较少、单笔金额小、信用风险分散等优点，但依然有几大问题困扰着各家银行大力发展零售贷款。他表示：“一是技术上满足金融科技要求的人力、物力、资金、系统、设备、技术投入非常高，除了国有大行外，中小银行是否还要耗费巨资进入这片已经充分竞争的市场，是每一家银行董事会需要考虑的核心问题；二是资产收益将日渐微薄，银行之所以看中零售贷款，是因为不管是信用卡还是消费贷款，收益较传统对公贷款都有显著溢价，但近期最高院对于民间借贷最高LPR4倍利率的界定，未来一定会影响金融机构的利率定价，因为利率风险曲线被高院强行固化后，风险曲线上的所有标的最终都将重新定价。那么，相应的信用卡、消费贷款的利润空间也将会有所压缩。”

尽管正在转型，广州银行的投资类资产仍占比不小。据财报显示，2019年，该行投资类资产为1890.37亿元，比2018年减少531.30亿元，降幅22.60%，占资产总额的比重较2018年降低4.21个百分点，但比重仍高达33.68%。

（资料来源：广州银行2019年年报）

从营收中看，利息净收入占比较大，占比78.06%，较2018年92.52%有所下降。投资收益次之，占比达到15.80%，2019年投资收益实现21.14亿元，较2018年同比增幅达620.07亿元。

刘晓表示：“银行的投资资产流动性更高一些，部分收益也更可观，但是这些业务与市场的行情密切相关，可持续性要差一点儿，在计提减值损失的时候也不充分。”

新世纪评级公司在2019年7月的跟踪评级报告中也指出：“该行资金业务规模较大，在市场波动加剧的背景下，此类业务将面临一定的风险管理压力。 ”

（资料来源：广州银行2019年年报）

（资料来源：广州银行股份有限公司 2019 年绿色金融债券跟踪评级报告 ）

此外，广州银行2018年的中间业务收入情况并不容乐观，2019年，中间业务收入稍有好转。

具体来看，2018年广州银行实现手续费及佣金净收入3.66亿元，同比下降12.66%。2019 年，广州银行实现手续费及佣金净收入 7.67 亿元，比2018年增加 4.01 亿元，同比增长109.70%。其中，银行卡手续费收入8.30亿元，增幅 57.63%，主要原因为信用卡业务快速发展；代理业务手续费收入1.75 亿元，增幅 225.76%，主要原因为同业业务收入增加。

资料来源：广州银行2018年年报

资料来源：广州银行2019年年报

从整体业绩表现来看，据财报显示，2019年该行实现营业收入133.79亿元，同比增长22.35％；利润总额为51.02亿元，同比增长16.22％；净利润、归母净利润均为43.24亿元，同比增长14.73％。

这较2018年有所放缓。据2018年财报显示，该行实现营业收入109.35亿元，同比增长34.02%；净利润37.69亿元，比2017年增长5.49亿元，增幅17.04%。2015-2017年净利润分别为31.62亿元、31.63亿元、32.2亿元，2016年、2017年的净利润增速分别为0.03%、1.8%。

2019年，该行加权平均ROE(净资产收益率)为11.35％，较2018年的12.23%进一步下滑。在此之前，该行ROE已连续三年出现下滑，从2016年的15.25%降至2018年的12.23%。而这也反映出过去几年，该行盈利能力不佳。

（资料来源：广州银行2019年年报）

实际上，据财报显示，该行2015-2017年净利润受管理费用和资产减值影响较大，两个指标都处于持续攀升状态，管理费用从18.46亿元升至27.39亿元，资产减值从7.57亿元升至15.57亿元，对净利润侵蚀较大。

资产质量迎考，业务扩张下亟待“补血”

虽然广州银行目前在冲刺IPO的路上高歌着，但内忧不平，外患不止。

在内忧方面，除业务、盈利之外，广州银行资产质量也存在考验。

2019 年，广州银行营业支出大幅上升至 81.05 亿元，同比增长达24.90%。其中，占比较大的是信用减值损失。2019年，该行计提信用资产减值损失40.06亿元，比2018年增加8.36亿元，增幅26.37%。其中，发放贷款和垫款信用资产减值损失是最大的组成部分，占比83.05%，对此，该行称主要原因为加大风险资产处置力度。

2018年，该行营业支出增幅达到49.02％，其中，波动最大的是资产减值损失，增幅高达103.63％，说明该行2018年资产处置力度较大，同时也反映出其已核销掉了大量不良。

资料来源：广州银行2019年年报

2019年，该行不良贷款余额为35.18亿元，比2018年增加14.56亿元，增幅高达70.59％。而2019不良贷款率达1.19％，较2018年提高0.33％。尽管该行2018年不良贷款率为0.86%，同比下降0.5个百分点。但2018年广州银行资产减值损失达31.71亿元，增幅高达103.63%。在此之前，该行不良率持续上升，2015年—2017年不良率一度从0.9%上升至1.36%。

（资料来源：广州银行2019年年报）

除不良贷款以外，逾期贷款也是值得重点关注的资产质量指标。2019年该行发放贷款和垫款总额为2945.3亿元，同比增幅22.8％，其中，逾期贷款余额为61.56亿元，较2018年末增加31.96亿元，同比增长107.97%。

而2019年逾期 90 天以上贷款与不良贷款比率为 98.47%，较2018年82.33%上涨16.14个百分点。2018年实现逾期90天以上贷款100%纳入不良贷款目标，逾期90天以上贷款占不良贷款比例82.33%，同比下降86.50个百分点。

事实上，尽管2018年逾期情况有所好转，但新世纪评级公司在2019年7月的评级报告《广州银行股份有限公司2019 年绿色金融债券跟踪评级报告》中指出：“未来宏观经济增长依然承压，小企业及外贸型企业经营面临较大困境，该行在客户结构调整过程中贷款质量仍将面临一定考验。”

而在风险防御方面，该行2019年拨备覆盖率达217.3％，较2018年231.26%下降13.96％。2015-2017年，该行拨备覆盖率一直维持在150%左右。

此外，2019年，广州银行关注类贷款为38.52亿元，较2018年关注类贷款31.16亿元上涨23.62%。而2018年该行关注类贷款上升幅度较大，同比上升67.33%。关注类贷款的增加，往往被视为资产质量“劣变”的预警，其性质可能受不利因素影响劣变为不良贷款，进而冲击银行资产质量。

广州银行在书面回复《商学院》记者采访时表示：“受宏观环境变化等影响，银行不良率均会有所波动。近年来，本行不断健全授信业务制度建设，完善统一授信制度、授信决策制度、信贷定价机制及信用风险预警体系，提高对信用风险的识别和防控能力；同时加大对不良贷款的转让、清收和核销力度，提升了本行风险管理水平。截至2017-2019年末，本行按照信贷资产五级分类口径计算的不良贷款率分别为1.46%、0.86%和1.19%，均满足监管要求。”

在内造血能力堪忧，不良率指标恶化，不过，当前首先应解决的是外部“补血”问题。

近日广州银行上市材料被接收，颇有“万事俱备，只欠东风”之意。然而回头来看，广州银行似乎有超过同行的渴求。广州银行在此次公开的招股书中提及，该行自成立以来，各项业务均得到快速发展，资本消耗较快。

在此次的招股书中，广州银行坦言，《商业银行资本管理办法（试行）》实施后，监管机构对商业银行资本充足率水平及资本质量提出了更高要求。截至2019年12月31日，该行核心一级资本充足率和一级资本充足率均为10.14%，资本充足率为12.42%。

广州银行在招股书中表示：“上述指标目前虽符合监管要求，但结合互联网金融快速发展、利率市场化及金融脱媒等诸多行业发展趋势，若本行未能建立持续有效的资本补充机制，未来本行的资本充足水平将无法满足战略发展需要和监管要求。”

而在招股书的“首次公开发行股票并上市的必要性和合理性”一节，广州银行陈述了提升资本实力、拓宽融资渠道、实现多元均衡发展等方面的几点理由。广州银行表示，将增强内生资本积累能力，拓展外源资本补充渠道。持续完善资本管理工作，不断提升资本精细化管理水平。

（资料来源：广州银行招股说明书）

（资料来源：广州银行招股说明书）

数据显示，广州银行2017年、2018年和2019年的资本充足率分别为12.32%、13.38%、12.42%，一级资本充足率分别为9.58%、11.24%、10.14%，核心一级资本充足率分别为9.58%，11.42%、10.14%，2019年较2018年呈现下滑趋势。

资料来源：广州银行招股说明书

事实上，该行核心一级资本充足率在2017年出现了小幅下降，从2016年的10.98%下降至9.58%。

由于2018年6月引入战略投资者，广州银行2018年资本充足率三项指标全面提升，资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为13.38%、11.24%、11.24%，较2017年分别上升1.06个百分点、1.66个百分点、1.66个百分点。

然而，2019年广州银行资本充足率指标出现下降趋势。2019年6月末，该行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为12.84%、10.59%、10.59%，较2018年末分别下降0.54个百分点、0.65个百分点、0.65个百分点。2019年末，三项资本充足率指标进一步下滑。

广州银行相关负责人书面回复《商学院》记者采访时表示：“2019年，随着我行经营规模扩大、风险加权资产总额增长较快导致资本充足率略有下滑，但距离监管要求的‘商业银行核心一级资本充足率不低于7.5%’还有很大的安全边际，整体风险可控。通过本次发行上市，本行的核心一级资本将得到补充，资本充足水平将进一步提高，风险抵御能力也将随之增强。”

广州银行在招股说明书中表示，通过首次公开发行股票并上市募集资金补充本行核心一级资本，有利于其进一步增强资本实力，在控制风险的基础上把握经济转型带来的发展机遇，加快推进该行战略发展规划，不断提升创新驱动水平，实现各项业务多元均衡发展。

目前，广东省已有多家银行处于IPO排队状态中。A股方面，广州银行、广东顺德农商银行两家处于预先披露状态，东莞银行、广州农商银行、广东南海农商银行三家均处于预先披露更新状态。此外，东莞农商银行也于近日向港交所递交了IPO资料。而在A股市场，除了近日厦门银行成功过会之外，尚有多家银行排队，对于广州银行来说，竞争对手林立，欲突围成功冲刺，如何应对当下这些忧患或许成为关键。

对于广州银行本次IPO的进展，《商学院》将持续关注。