看食品饮料 你该换个思维了

摘自华创证券董广阳《看食品饮料，你该换个思维了》

白酒板块：需要从周期成长思维变为稳健成长思维

核心观点：一线白酒：基本面良好，具备中期投资价值。次高端白酒：业绩符合预期，延续高增势头。部分区域强势品牌白酒：业绩全面加速，短期迎来估值业绩双升。

投资建议：看白酒需要从周期成长思维转变为稳健成长思维，周期成长思维的特点在于估值业绩齐升见顶后估值业绩双杀，虽然年初股价演绎了周期思维，但基本面却转为了稳健成长路径。稳健成长思维特点在于增速放缓但可持续正增长，不存在周期性负增长，因此现金流不断增长，价值不断提升，估值稳定。短期优先关注二线品牌古井、口子、洋河、今世缘，下半年仍重点推荐茅台、五粮液、老窖、水井、汾酒、舍得。

大众品板块：寻找品类代名词

大众消费升级本质是寻找更高性价比的品牌。消费者对低端消费价格敏感性的降低，互联网信息的快速渗透，使品质好的品牌产品性价比得以青睐。加上零售餐饮连锁化业态的大发展，助推了品牌公司产品的货架扩张。因此传统大众品类里具有代名词性质的品牌迎来最好时代。格局，将是未来估值定价的核心因素，今年的主题寻找品类代名词。

我们建议18年优选细分行业龙头：

乳制品板块：尽管伊利当下存在争议，但从成长性和经营质量上，实际上公司近两年增速在加快，经营现金流也持续超出净利润，市场份额不断提升，反映公司内在价值在不断提高，强烈推荐：伊利股份；

啤酒板块：板块大底已出，未来望持续改善。重点关注：重庆啤酒、青岛啤酒；

休闲食品板块：细分行业龙头受益市场集中度提升业绩快速增长，重点推荐绝味食品、好想你、桃李面包，推荐洽洽食品；

调味品板块：长期受益于消费升级、餐饮回暖和品牌集中度提升，细分子行业龙头业绩具备持续稳健增长的基础，重点推荐：海天味业、安琪酵母、涪陵榨菜、恒顺醋业、中炬高新、安井食品。

风险提示：宏观经济下行；食品安全问题。

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