600亿蚂蚁战配基金争议可以休矣

“史上最普惠的新发基金”：700万人参与购买、0认购费、户均不足1万元

本文由「轻金融」出品

作者：李静瑕

回应争议最好的方式之一，就是让数据说话。

在当前市场疲软，9月份55只新发基金（不含蚂蚁战配基金）每只平均募集规模预估不超过30亿的背景下，9月25日支付宝开始首发的5只“蚂蚁战略配售基金”表现仍然亮眼，3个交易日售罄三只，每只均达120亿，提前结束募集。

一时间，关于渠道竞争的争议四起。其实，一些客观数据足以回击：无论是700万人购买，按照总规模算户均认购份额在1万内，还是0认购费率（大大低于普通基金的认购费率）、让普通投资者1元起就能投资蚂蚁，都证明了这是一次蚂蚁利用自身渠道和科技能力，也是一次针对长尾投资者的普惠服务。

蚂蚁财富事业群总经理王珺也回应：与银行是“错位”、“互补”关系，蚂蚁战配基金覆盖的是更加普惠的人群。

“史上最普惠的新发基金”

虽然此次战略配售基金被认为是“史上最普惠的基金”，但这并不意味着蚂蚁与基金公司追求高规模，而是更关心投资者适用性，把基金卖给合适的投资者。

也就是说，必须要拒绝一批不适合的投资者。这次就有超34万人被支付宝劝退。在今年2月理财市场大热时，支付宝也曾公布过，劝退400万次与风险承受能力不匹配的投资。

回到这次“蚂蚁战略配售基金”，5只基金的最大看点，是600亿元总募集规模计划战略配售10％的蚂蚁新股，是一次空前低门槛、投资蚂蚁的方式。

首先是极大降低了门槛。众所周知，科创板投资门槛较高，需要50万股票账户资产和2年股市经验，而这次蚂蚁的新股关注度极高，中签率可能更低。

而战略配售基金1元即可参与。“门槛低的公募基金是最适合普通大众的产品，能够给更多支付宝用户、普通投资人一个参与的机会。”

其次，中签率高。有券商指出，5只基金参与蚂蚁集团战略配售规模，至少占战略配售份额的1/3，平均获配率约为网上打新中签率的 90 多倍。

0认购费进一步降低了普通投资者的参与门槛，大大低于传统渠道股票型基金动辄1.2%到1.5%的认购费率。

从蚂蚁整个基金代销渠道看，即便股票型基金产品前端代销费率也仅0.15%。据国盛证券统计，2020年上半年，蚂蚁集团财富管理业务合计营业收入达到112.8亿元，占平均AUM(3.7万亿)的0.60%。

低门槛、低费率，真正受益的是用户。

就像诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒曾说的，“未来的理财模式不靠推销产品来获取销售佣金，而是真正了解人们的情况，帮助人们获得好的交易，从销售导向转向用户导向。”

与银行渠道“错位”

长期以来，银行一直都是基金代销的最大渠道，而此次5家蚂蚁战略配售基金销售选择了“1+1”模式，即在5家公司线上线下直销，同时在支付宝理财平台独家代销。这也引起了一些疑问，蚂蚁与银行之间是否在竞争代销。

王珺称，如果存在竞争，那也是大家共同帮助更多投资者正确认识基金，认识风险和收益平衡，认识长期投资的竞争。她表示，在基金代销业务上，两者服务客群和服务方式并不相同，其实是错位互补的关系。支付宝通过降低门槛培养和服务长尾的理财用户。

从700万人平均认购规模在1万元以内，也可以看出这是蚂蚁所说的“错位竞争”，即客群覆盖不同。

在客群结构上，蚂蚁面向长尾客群，更加普惠。目前整个蚂蚁科技平台上，帮助机构实现了总体资产管理4.1万亿元，年度活跃用户有5亿用户，户均AUM在8000元左右。而全国性银行零售户均AUM的规模都在2万元以上，招行更是高达5万元。可以看出，蚂蚁的户均更低。

国盛证券认为，对比传统金融机构，蚂蚁集团等互联网平台的核心优势在于客群覆盖面。“本质上来说，蚂蚁集团与银行客群及业务定位、目标打法均不同，是明显的错位竞争。”

从银行用户群看，年龄层偏成熟，有更多高净值客群。蚂蚁财富的客群中85后用户占比将近一半，90后用户占40%，同时覆盖了大量长尾客群。

蚂蚁与银行的错位竞争的另外一个层面在于科技。通过互联网、AI等科技能力，互联网代销渠道能够覆盖更多的客群，才能在短时间内如此好的战绩。

正如王珺所说的，“支付宝跟银行之间一直都是互补合作的，除了在基金代销业务以外，我们有很多的合作方式，比如快捷支付等。同时，银行作为专业的金融机构，也向支付宝提供了很多产品和服务，让我们的用户能够通过银行的生活号或者小程序使用银行在支付宝平台上提供的服务。”

目前，在蚂蚁开放平台上，有170多家的金融机构都入驻了财富号，蚂蚁提供了一个让金融机构直接触达用户，跟用户更亲近的一种沟通服务方式，这其中也包括银行。

“我们希望合作伙伴不是站在我们的背后，而是我们站在同一个战线上，能够通过我们提供的这些科技能力，帮助用户更有效的、更高效的去服务用户。”

互联网渠道价值凸显

可以说，蚂蚁的财富管理业务发展史，就是一部中国互联网财富管理的历史。

从余额宝到基金代销，再到此次独家发售5次战略配售基金，这是又一次蚂蚁平台的强大能力得到证明，也打开了蚂蚁做财富管理市场未来的想象空间。

数据显示，随着基金代销业务规模、收入均快速增长，基金代销业务占蚂蚁集团财富管理业务收入比重从2017年的7%快速提升至2020上半年的18%。

蚂蚁跟其他互联网平台不一样的地方，在于服务的触达、服务的方式，提供各式各样丰富的服务，在服务上能够把用户在投前、投中、投后全过程服务。

在新发基金方面，蚂蚁会设置较高的门槛。例如，会看新发基金经理过去几年持续的投资风格怎么样，管理基金的水平怎么样，以及风险偏好。

在王珺看来，不管是新发基金或者是老基金的持续经营，支付宝的态度都是优选和严选角度去运营。

因为低门槛的客群，蚂蚁看重投资者教育，并为此一直持续投入。比如直播，正是目前热门的投资者教育阵地。据蚂蚁集团介绍，支付宝在5月28日宣布打通淘宝直播，覆盖数已经上亿次，机构新增粉丝数也超过5000万。

客户的粘度提升以及客户投资理念也在转变，这也让蚂蚁感到“非常惊喜”。在支付宝理财平台，持有两支以上产品的用户，在5亿用户里面占比高达79%，用户平均的资金持仓也达到330天。可以看到，其客群的长期投资理念正在形成。

我国线上财富管理行业未来发展空间仍然较大，2019年通过线上渠道销售的可投资资产占比仅为13%，有预计2025年将提升至24%。这也为蚂蚁的基金代销业务带来了更大的成长空间。

而据瑞信研究院的研究数据，2019年居民财富规模206万亿（不含房产）。而招行和蚂蚁资管规模加起来才12万亿，与总量相比，占比才不到6%。而在整个居民金融资产中，存款和银行理财、信托规模超过一半，真正符合资管新规要求的净值型产品占比还不到20%。

也正因此，中国财富管理市场目前最大的挑战，是在一个全面刚兑的资管市场里落实资管新规，推动散户投资向机构投资者转型。从这个视角来看，招行作为零售之王，蚂蚁作为金融科技平台，更大的未来是合作，而不是竞争。

这场关于战配基金的风波终将平息，所谓的“竞争”最终将走向何方？或许，只有共同帮助更多投资者正确认识基金，认识风险和收益平衡，认识长期投资，才是最后真正的胜利。

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