我为什么投资中国平安(中)

作者雪球ID: @微笑对待每一天lsj

$中国平安(SH601318)$

在上一篇文章中我分析了未来几年中国平安通过代理人改革、产品改革、科技改革做好对新、老客户的服务的可能性，打造未来领先于其他保险公司巨大的竞争优势。这些都是对平安新业务的分析，然而，平安未来的更多的利润来自于老业务的利润释放。要想定量的去分析平安未来的利润，必须从老业务入手。

2019年，平安的剩余边际总量达到了9184亿，什么意思？这也就是平安的老业务在未来可释放利润的空间。

从图中可以看到，剩余边际的摊销量远小于新增量，这点造成了平安的剩余边际总量不断增大。

从白菜老师的这张图中可以看到，平安的剩余边际摊销与总量的比例是在下降的。

结合以上两张图可以看出平安的剩余边际摊销还是非常保守的，平安是完全有能力加大摊销量来释放更多的利润。

我们可以看到，平安的预期利息增长每年都在大幅增加。预期利息增长意思就是寿险的投资复合年化收益增长值一年比一年高，现在一年的增加值大约就是50亿。十年以后，这项数据达到800亿不是什么难事。

按照券商的推算，即使平安在未来5年新业务价值不增长，也就是每年新业务的利润贡献不变，平安的运营利润都可以翻一翻。这就是因为剩余边际总量巨大。

更何况从2021年开始，平安的新业务价值重回快车道增长。

对于新业务的展望，还是那句话：未来的保险业就是一项服务业。而平安是最有实力做好对新、老客户服务的公司。客户的需求永远不会是简单的比价，而是一个能够真正服务到位、理赔公正、疾病认定宽松甚至能帮客户管理风险化解风险的保险公司。

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